Порядок получения кредита под залог ценных бумаг в 2023 году

Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Порядок получения кредита под залог ценных бумаг в 2023 году». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.

В период действия в РФ ГК РСФСР 1964 года отсутствовала возможность займа ценных бумаг. Ценные бумаги упоминались в нескольких нормах указанного ГК, но их правовая природа не была определена. Между тем договор займа определялся в ГК РСФСР подобно современному ГК как реальный договор о передаче в собственность денег и вещей, определенных родовыми признаками. Ценные бумаги к последним не относились.

Договор займа ценных бумаг как основание маржинальной сделки

Несмотря на то что для Гражданского кодекса РФ договор займа ценных бумаг представляет собой значительную новеллу, для специалистов фондового рынка такое явление не является новым и связано с понятием маржинальных сделок. Последние развились в начале прошлого века на фондовом рынке США, откуда система маржинального кредитования распространилась на фондовые рынки других стран и закрепилась в их законодательстве.

Следует отметить, что в российской практике фактически данный договор существует уже на протяжении ряда лет и даже был закреплен законодательно. В 2002 году в ФЗ «О рынке ценных бумаг» появилось упоминание о возможности заключения брокером договора займа ценных бумаг , который мог быть заключен только между брокером и его клиентом и только для совершения сделок купли-продажи занятых ценных бумаг в интересах клиента брокера. Такие изменения усилили возможность займа бездокументарных ценных бумаг, но касались исключительно эмиссионных ценных бумаг.

ФЗ от 28.12.2002 N 185 «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закона «О рынке ценных бумаг» и о внесении дополнения в Федеральный закон «О некоммерческих организациях» // СЗ РФ. 2002. N 53 (ч. 2). Ст. 5141.

Так, в соответствии с п. 4 ст. 3 ФЗ «О рынке ценных бумаг» брокер вправе предоставлять клиенту взаем ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения. Такие сделки, совершаемые с использованием денежных средств или ценных бумаг, переданных брокером в заем, именуются маржинальными сделками, которые по своей правовой природе чаще всего могут быть квалифицированы как договоры купли-продажи.

ФЗ от 22.04.1996 N 39 «О рынке ценных бумаг» // СЗ РФ. 1996. N 17. Ст. 1918.

Маржинальные сделки заключает брокер на основании договора о брокерском обслуживании. В соответствии с п. 1 ст. 3 ФЗ «О рынке ценных бумаг» брокерской деятельностью признается деятельность по исполнению поручения клиента на совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) на заключение договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, осуществляемая на основании возмездных договоров с клиентом. Брокер является профессиональным участником рынка ценных бумаг, который по поручению клиента совершает сделки с ценными бумагами клиента и за счет денежных средств клиента.

Маржинальная сделка представляет собой сделку брокера в интересах его клиента за счет последнего по купле-продаже, в том числе занятых ценных бумаг, или за счет денежных средств, в том числе занятых брокером клиенту. Таким образом, маржинальная сделка осуществляется, если на руках у брокера нет достаточных суммы денежных средств и (или) ценных бумаг клиента для приобретения или продажи в его интересах ценных бумаг на бирже в данный момент. С экономической точки зрения особенностью договора займа ценных бумаг брокером является тот факт, что заимодавец не предоставит заем, если заемщик не имеет своих аналогичных ценных бумаг.

Договор репо как разновидность займа ценных бумаг?

В литературе высказана точка зрения, что «в России известны несколько видов займа ценными бумагами, в том числе репо и маржинальная торговля» . Однако для признания договора репо договором займа с точки зрения гражданского законодательства нет оснований. Так, согласно п. 1 ст. 51.3 ФЗ «О рынке ценных бумаг» договором репо признается договор, по которому одна сторона (продавец) обязуется в срок, установленный этим договором, передать в собственность покупателю по договору репо ценные бумаги, а последний обязуется принять ценные бумаги и уплатить за них определенную денежную сумму (первая часть договора репо — наличная или спорт-сделка) и по которому покупатель обязуется в установленный договором срок передать ценные бумаги в собственность продавца по договору репо, а последний обязуется принять их и уплатить за них определенную денежную сумму (вторая часть договора репо — форвардная сделка). Таким образом, договор репо представляет собой две сделки — два договора купли-продажи между одними и теми же сторонами по поводу одного и того же предмета. С экономической точки зрения целью договора репо является заем на определенный срок (чаще всего краткосрочный), но с точки зрения гражданского права заемных отношений в нем нет, поскольку целью договоров, составляющих договор репо, является передача права собственности на имущество (что является целью договора купли-продажи), а договора репо в целом — передача права собственности на имущество на время. Таким образом, цель договора займа хотя и лежит вне рамок договора, но заключается во временном использовании вещей. По договору купли-продажи продавцу передается полная стоимость вещи, по договору займа — вознаграждение за временное использование вещи, всегда меньшее по размеру, чем стоимость вещи, а в ряде случаев по соглашению сторон заем является безвозмездным.

Буркова А.Ю. Правовое регулирование займа ценными бумагами // Инвестиционный банкинг. 2006. N 2.

В отличие от договора займа ценных бумаг, по договору репо покупатель оплачивает полную стоимость ценных бумаг, как и по договору купли-продажи. В то же время во второй части сделки репо покупатель возвращает те же самые вещи, которые были переданы продавцом, в то время как по договору займа заемщик возвращает такое же количество таких же ценных бумаг.

В то же время ГК РФ не предусматривает возможность заключения договора купли-продажи на срок или «обратной купли-продажи». Поэтому в конце прошлого века была распространена противоречивая судебная практика о возможности заключения договоров репо, поскольку функционирование фондового рынка, в том числе международного, вызвало распространение сделок репо при отсутствии их правового регулирования и даже упоминания в законодательстве России.

Чаще всего суды признавали сделки репо ничтожными, поскольку не усматривали в них намерения передать ценные бумаги в собственность другого лица. Подобная точка зрения была высказана и на уровне Президиума ВАС РФ. Так, в 1998 году Президиум ВАС РФ признал необоснованным отказ в удовлетворении иска об истребовании неосновательно приобретенных акций, поскольку договор купли-продажи акций был признан ничтожным вследствие притворности сделки, на основании чего он не мог породить у ответчика право собственности на акции . При этом суд квалифицировал сделку как договор кредита, обеспеченный договором залога.

Постановление Президиума ВАС РФ от 06.10.1998 N 6202/97 // Вестник ВАС РФ. 1999. N 1.

В 2009 году в ФЗ «О рынке ценных бумаг» появилась норма, предусматривающая регулирование договора репо, и у судов появилось нормативное основание для признания его законным. В целом для гражданского законодательства это означает признание «договора купли-продажи на время». Однако последний не допускается в отношении любого предмета договора купли-продажи. Так, согласно п. 2 ст. 454 ГК к купле-продаже ценных бумаг положения ГК о купле-продаже применяются, если законом не установлены специальные правила их купли-продажи. Поэтому возможность продажи на время или обратной продажи можно признать таким специальным правилом, установленным законодательством о рынке ценных бумаг.

А.С. Селивановский отмечает следующие отличия договора репо и договора займа под залог ценных бумаг (табл. 1).

Библиографический список

1. Федеральный закон от 26.07.2017 N 212 «О внесении изменений в части первую и вторую Гражданского кодекса Российской Федерации и отдельные законодательные акты Российской Федерации» // СЗ РФ. 2017. N 31 (ч. 1). Ст. 4761.
2. Буркова А.Ю. Правовое регулирование займа ценными бумагами // Инвестиционный банкинг. 2006. N 2.
3. Майфат А.В. Ценные бумаги: сравнительный анализ понятий в правовых системах России и США // Государство и право. 1997. N 1.
4. Майфат А.В. Инвестор: понятие, статус, деятельность // Современное право. 2005. N 10. С. 6 — 10.
5. Селивановский А.С. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. М.: ВШЭ, 2014. 584 с.

Стоимость и цена ценных бумаг

У каждой ценной бумаги есть две стоимости:

1. Нарицательная — она же является номиналом, то есть суммой, которая будет получена владельцем в момент ее гашения или обмене на действительный капитал в компании. Эту стоимость устанавливают в момент выпуска, ориентируясь на цену капитала, которым обеспечена ценная бумага.

2. Рыночная — является результатом капитализации имущественных и других прав ценной бумаги.

Цена, как правило, отличается от стоимости, так как она устанавливается в процессе торгов и зависит от результатов деятельности компании. Цена может быть только рыночной, она вычисляется по формуле:

Ц = Ср * (1+% отклонения).

В этой формуле:

• Ц — цена;

• Ср — рыночная стоимость ценной бумаги;

• % отклонения — выраженное в процентах отклонение текущей цены от рыночной стоимости бумаги.

Приобретая ценные бумаги на фондовом рынке, пользователи видят цену и процент отклонения ее от стоимости. Если он растет, то компания считается успешной, при падении — ее результаты работы недостаточно хороши. На цену могут влиять и внешние факторы, такие как экономика страны работы компании, действующие ограничения на ведение бизнеса.

Классификация ценных бумаг

ЦБ отличаются по тому, кто их произвел, и по экономической сути. Некоторые виды означают вклад в развитие организации, другие – банковский вклад. Любые бумаги могут приносить прибыль.

Деление по функционалу:

1. Паевые. Они определяют пай, который можно купить или продать. В основном это акции.

2. Долговые. Бумаги, фиксирующие факт взятия кредита (долга). К ним относятся: акции, закладные, облигации, сертификаты, векселя.

3. Производные. Инструменты, подтверждающие право на сделку. Это опционы и фьючерсы.

По сроку действия и месту обращения ценные документы делятся на:

1. Коммерческие. Рассчитаны на короткий срок, функционируют на денежном рынке. К ним относятся векселя и аккредитивы.

2. Фондовые. Продаются и покупаются на фондовом рынке, действуют больше 12 месяцев или бессрочно. Это акции и облигации.

По сроку действия:

1. Срочные. Бывают краткосрочными (до 1 г.), среднесрочными (от 1 г. до 5 лет) и долгосрочными (от 5 до 30-40 лет).

2. Бессрочные. Их существование не ограничено сроком действия.

Важно! Фондовые инструменты продаются неограниченное число раз. Коммерческие – единожды.

По классификации видов ценные бумаги делят на:

1. Основные. Документы, в основе которых — имущественные права на какой-либо актив. Могут быть первичными и вторичными. Первичные – сами ценные бумаги (акции, векселя, облигации). Вторичные – бумаги, выпускаемые на первичные ценные бумаги. Например, депозитарные расписки.

2. Производные (дереватив). Это документ без бумажного носителя, возникающий из-за изменения цены актива, лежащего в основе ценной бумаги. К производным бумагам относятся: опционы, свопы и разные виды фьючерсов.

По форме:

1. Документарные (бумажные). Выпускаются в виде документа.

2. Бездокументарные (безбумажные). Не имеют бумажного носителя.

По способу владения:

• предъявительские (неименные);

• именные, выпущенные для конкретного человека;

• ордерные. Могут использоваться лицом, указанным в документах.

По виду выпуска:

1. Эмиссионные. Появляются крупными партиями (сериями). Подлежат государственной регистрации в обязательном порядке.

2. Неэмиссионные. Государственная регистрация не проводится.

По наличию риска:

1. Безрисковые. На практике краткосрочные государственные облигации.

2. Рисковые. Бумаги, в больше степени подверженные волатильности (изменение стоимости). К низкорисковым относятся государственные бумаги, к среднерисковым – корпоративные облигации. К высокорисковым документам относят акции.

Кроме того, существуют ценные бумаги российской или иностранной принадлежности, а также рыночные и нерыночные варианты активов. Отечественные бумаги в большинстве своем торгуются на бирже, расположение которой — Москва.

Все процессы, связанные с операциями на фондовом рынке, имеют определенные последствия и риски. Минусами в данной сделке будут выступать риски займа. Причем такие риски возникают как для кредитора, так и для заемщика.

В качестве рисков можно указать возможность материальных убытков в случае колебания стоимости акций. Однако, основными риски, при которых могут быть огромные потери, связаны с неправильным оформлением и составлением договора.

Клиент может нести убытки также в тех случаях, когда та или иная финансовая операция был неправильно им осуществлена.

На практике риски кредитора возникают при:

• невозврате долга либо при его частичном погашении;
• колебании стоимости на ценные бумаги и их обесценивание;
• отсутствии выплат по займу в случае обесценивания;
• отсутствии права участия в управлении АО.

Риски заемщика связаны в основном с его плохой осведомленностью о фондовом рынке, а также с неумением анализировать финансовое состояние на нем. В зависимости от того, как будет действовать заемщик, так и будет расти его доход и соответственно уменьшаться (повышаться) риски.

Где получить займ ценными бумагами

Ссуды ценными бумагами могут выдавать частные лица и организации. Взаимодействие клиента и кредитора при этом осуществляется обычно через брокера. Часто займы с залогом ценных бумаг готовы предоставить крупные компании, например, Сбербанк или Открытие-Брокер.

Стоит внимательно изучить предлагаемые процентные ставки и дополнительные условия сделки. Это позволит избежать различных вопросов и снизить реальную переплату.

При займе у частных лиц существует возможность получения индивидуальных условий, но обычно такие сделки становятся интересны заемщику только при достаточно длительном сроке кредитования, так как согласование условий может занять достаточно много времени, а размер ссуды будет существенно ограничен возможностями конкретного кредитора.

В отдельных компаниях установлена также минимальная сумма сделки. Это обусловлено тем, что при низких ставка, коротких сроках и небольших суммах кредитор может просто остаться без прибыли, что для него естественно не интересно.

Таблица. Сравнение условий по займам с залогом ценных бумаг в крупных компаниях:

Преимуществом сделок с залогом портфеля является возможность приобретения дополнительных активов без потери уже имеющихся. Особенно это актуально при «игре на понижение» или ожидание определенных цен на рынке.

Долговая ЦБ – это разновидность договора займа

К долговой ценной бумаге относится все то же, что касается и договора займа, просто условия могут быть немного иными. Ведь речь идет о денежных взаимоотношениях между заемщиком и эмитентом. Бумага представляет собой письменное свидетельство, выданное банком либо иным кредитным учреждением для подтверждения внесения денег.

Процентная прибыль обычно известна заранее, в течение срока существования не меняется. Выпуск облигаций и других бумаг данного типа схож с кредитованием, с той лишь разницей, что тут отсутствует залог и существенно упрощена процедура перехода прав требования.

Схожесть долговых ценных бумаг с займом и подтверждение того, что это действительно разновидность кредита, определяет сама цель выпуска облигаций – для эмитента это способ привлечения дополнительных средств (оформления кредита, по сути) на большой срок на выгодных условиях. Просто тут кредитором выступает не банк, а инвесторы, которые купили долговые ценные бумаги.

В остальном же принцип тот же: вкладчик обязуется не требовать вложенных средств до срока погашения бумаги, эмитент гарантирует возврат денег с процентами в указанную дату. Безопасность такого вложения, как правило, высока, ведь возможность эмитировать ценные бумаги предоставляется после массы проверок эмитента на соответствие нужным требованием, процедура проводится с привлечением определенных структур и регуляторов.

На российском финансовом рынке растет популярность сделок РЕПО. Подобные сделки позволяют кредитору существенно снизить кредитные риски, а заемщику — получить средства на более выгодных условиях. Кроме того, в Налоговом кодексе РФ установлен особый порядок налогообложения операций РЕПО, благодаря которому эти сделки являются одним из наиболее эффективных механизмов кредитования.

Сделка РЕПО (от англ. «repurchase agreement» (REPO) — соглашение об обратной покупке) — это договор о продаже имущества с последующим его выкупом по фиксированной цене. Фактически такие сделки состоят из двух частей. Сначала фирма «А» продает фирме «Б» свое имущество, а затем фирма «Б» обязана совершить обратную продажу этого имущества фирме «А» по цене, установленной в момент заключения сделки РЕПО.

Цель операций РЕПО — не купля-продажа имущества (предмета сделки), а временное предоставление денежных средств фирме «А» в обмен на временное владение ее имуществом.

В зависимости от величины предоставляемого обеспечения и будет определяться максимальная сумма займа. По всем правилам сумма заемных средств никогда не превышает цену обеспечения и не бывает больше чем 70-80% от нее.

В среднем рассчитывать можно на от 40 до 500 тысяч рублей. Оформление кредита под залог ценных бумаг происходит точно также, как и любого другого.

В роли залога выступают не только акции, но и любые другие ценные бумаги: векселя, сертификаты или облигации. Ссуды под такое обеспечение выдаются на сравнительно небольшой промежуток времени по причине того, что ситуация на биржевом рынке часто меняется и в целом нестабильна. Поэтому полгода и год – это верхний предел.

Перед выдачей денег заемщику банк проводит такие мероприятия:

1. всестороннюю оценку качества ценных бумаг, их платёжеспособности и подлинности;
2. проверку возможности их реализации на вторичном рынке, т.е. подлежат ли они реализации вообще;
3. сверку котировки ценных бумаг на фондовой бирже на момент подачи документов.

Если решение банка положительное, дальше формируется договор о залоге и сам кредитный договор.

Кредитор, предоставляя заёмщику ценные бумаги в пользование, требует выплаты процентов за оказанную услугу. Её стоимость определяется индивидуально при оформлении каждой сделки.

На законодательном уровне размер ставок не ограничен, однако посреднические компании самостоятельно установили их величину:

• при займе на непродолжительные временные периоды величина составляет 0,5-1,0 процент;
• при предоставлении кредита на длительный срок, годовая процентная ставка может быть увеличена до 18 процентов.

Чтобы понять все тонкости и нюансы сделок займа с ценными бумагами следует ознакомиться с понятием – ценные бумаги. Законодательно определено, что ценные бумаги – документы, подтверждающие имущественное право держателя бумаг на владение предметом собственности, выражающиеся в денежном определении результата хозяйственной деятельности.

Законы РФ не запрещают передачу активов в виде ценных бумаг другим лицам, как физическим, так и юридическим.

Информация о владении ценными бумагами хранится в едином реестре.

Договор займа ценных бумаг – соглашение, по которому займодатель передает во временное пользование предмет соглашения, я заемщик берет на себя обязательства вернуть предмет договора в оговоренный срок, а также оплатить проценты, если такое условие было предусмотрено в соглашении.

Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг» закрепляет, что кредитовать таким образом могут профессиональные участники рынкам с помощью брокеров.

В соответствии с российским законодательством под операцией РЕПО понимаются две заключаемые одновременно взаимосвязанные сделки по реализации и последующему приобретению эмиссионных ценных бумаг одного выпуска, количества, осуществляемые по ценам, установленным соответствующим договором (договорами). Первая по времени исполнения сделка признается первой частью РЕПО, а вторая — второй частью РЕПО, при этом обязательства участников по второй части РЕПО возникают при условии исполнения первой части РЕПО .

Статья 282 Налогового кодекса; Положение ЦБ РФ от 25 марта 2003 г. N 220-П «О порядке заключения и исполнения сделок РЕПО с государственными ценными бумагами Российской Федерации»; Указание Банка России от 30 декабря 2003 г. N 1365-У «Об особенностях проведения Банком России операций прямого РЕПО с кредитными организациями»; Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 14 августа 2002 г. N 32/пс «Об утверждении Положения о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации».

В основном операции РЕПО регулируются подзаконными актами , большинство из которых были выпущены Банком России или Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР).

Положение ЦБ РФ от 25 марта 2003 г. N 220-П «О порядке заключения и исполнения сделок РЕПО с государственными ценными бумагами Российской Федерации»; Указание Банка России от 30 декабря 2003 г. N 1365-У «Об особенностях проведения Банком России операций прямого РЕПО с кредитными организациями»; Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 14 августа 2002 г. N 32/пс «Об утверждении Положения о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации».

Банк России и ФСФР не ставят вопрос о действительности или судебной защите РЕПО по российскому законодательству. Наоборот, оба органа рассматривают РЕПО-сделки как составляющую часть российского финансового рынка, которые используются не только для сделок с корпоративными ценными бумаги, но и с государственными ценными бумагами и бумагами, выпущенными Банком России.

Однако позиция судов относительно сделок РЕПО не так однозначна. Некоторые суды основывают свои аргументы исключительно на Гражданском кодексе, который не регулирует сделки РЕПО. В результате такие суды приняли несколько судебных решений, которые рассматривают договоры РЕПО как притворные сделки, которые скрывают предоставление обеспечения по кредитному договору. Суды принимают такую точку зрения, основываясь на позиции, что стороны не имели действительного намерения передать право собственности на акции по сделке РЕПО. Исходя из этого, суды применяют положения, которые установлены для залога к сделкам РЕПО, и требуют проведения публичного аукциона при реализации заложенного имущества. Особенно сделки РЕПО спорны, когда отсутствует намерение сторон продать ценные бумаги, и передача права собственности на акции не регистрируется в реестре акционеров.

См., например, Постановление Президиума ВАС РФ от 6 октября 1998 г. N 7045/97; Постановление Президиума ВАС РФ от 6 октября 1998 г. N 6202/97; Постановление Президиума ВАС РФ от 6 октября 1998 г. N 1171/98; Постановление Федерального арбитражного суда Северо-Западного округа от 22 ноября 1999 г. по делу N 2361.

Такая позиция судов, особенно на уровне Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации, несколько лет назад на какое-то время стагнировала практически весь рынок сделок РЕПО с корпоративными ценными бумагами в России. Компании боялись заключать такие сделки в связи с тем, что существовал большой риск признания их недействительными в суде. В последнее время сделки РЕПО начинают медленно возобновляться.

Скорее всего, сделки РЕПО все же будут иметь защиту в суде при условии, что они являются независимым обязательством, а не идут в совокупности с кредитом или займом. Также если наличествует прямая воля сторон именно на заключение сделки РЕПО, а не кредитной сделки, переход прав на акции будет фиксироваться в реестре акционеров как передача прав собственности на акции.

Похожие записи:

• Нотариальное согласие супруги на сделку: когда требуется и как оформить?
• Громовские выплаты при рождении ребенка
• Как заполнить и сдать персонифицированные сведения о физлицах